中报业绩符合我们预期,同比2016 年上半年增长101%-118%。公司2017年7 月4 日晚公告预计2017 年上半年实现净利润1.09-1.18 亿,同比增长101%-118%。其中非经常损益对净利润影响为600 万元。

  氧化锆销量快速增长,同时外延发展助力公司业绩快速增长。公司电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆和陶瓷墨水等产品收入和利润同比均增加,其中氧化锆产品增速尤为突出,根据每年产品收入测算得出,截至2017 年一季度,公司氧化锆收入比重由2014 年的4.8%提升到21.08%。外延方面,2016 是公司布局催化剂和电子浆料关键时期,公司收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,控股江苏天诺,助力公司业绩快速增长。

  陶瓷材料领军企业,九五至尊老品牌网址氧化锆、氧化铝陶瓷材料需求空间广阔 。5G 时代即将到来,智能手机背板材料面临更新换代,相比金属外壳,陶瓷背板对毫米波影响干扰小,有望成为背板主流应用材料,从而带动公司纳米级氧化锆产品需求。同时氧化锆是陶瓷义齿的重要原材料,陶瓷牙受欢迎程度提升推动公司氧化锆产品需求提升。随着公司3500 吨/年氧化锆产品项目逐步,将有效缓解公司产能瓶颈。公司氧化铝主要用于隔膜涂覆和汽车尾气催化剂方面,隔膜涂覆用氧化铝现已通过国内外客户验证,已经进入批量试产阶段。

  外延并购布局催化剂和电子浆料板块,前景广阔 。2016 年,公司通过收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子,控股江苏天诺,完成了催化板块和浆料板块的整体布局。公司掌握了蜂窝陶瓷、筛、铈锆固溶体以及高热稳定性氧化铝等高端催化材料的核心技术,是目前全球唯一一家能够为客户提供除贵金属以外的全系列催化材料解决方案的供应商;通过整合泓源光电和戍普电子,实现了公司在电子浆料行业的整体布局,同时也使得公司自主研发的金属电子浆料产品得以快速产业化。

  盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.40、0.63、0.76 元/股,给予2017 年57 倍动态PE,6 个月目标价23 元,维持“增持”评级。国瓷材料

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